電子菸行業的發展進程遠比想象中更快。
去年7月份，悅刻代工廠思摩爾國際在港上市，開盤市值一度超過1600億港，成為當之無愧的電子霧化器第一股。
短短四個月後，悅刻母公司霧芯科技上市，市值最高達到458.38億美元。
在電子菸行業的產業鏈中，思摩爾屬於上遊原材料供應商而悅刻屬於中遊設計制造商，他們均上市即巔峰，代表了其產業鏈所處位置的最高價值水準。
那其他人還有機會嗎？
其實，電子菸類似3C和零售行業的結合，產業鏈也分為三級。
思摩爾等上遊企業提供菸油、霧化器等高技術門檻的原材料，然後由柚子、雪茄、魔笛等中遊企業做方案整合，將原材料組裝成產品、包裝成品牌，最後由下遊供應商分銷將產品出售給消費者。
不過電子菸上遊市場技術門檻高，中小玩家無法參與，更註重品牌效應的中遊市場也因為賽道擁擠越來越難以出位。
想要在後續的市場中分一杯羹，那就隻剩下以『渠道分發』為主的下遊市場了。
決戰『最後的渠道』，以鉑德為代表的全產業鏈模式或許更有優勢。
不確定的政策下，比拼的是競爭成本
由於2019年11月發佈的『電子菸線上禁令』的存在，大部分電子菸品牌都開始主打線下銷售渠道。
而當電子菸戰場向線下轉移後，第一個不容忽視的因素是競爭成本。
拋開門店的租金以及人工費的巨大開銷不談，從長遠來看，電子菸菸油是否征稅仍然不得而知，一旦政策正式實施還會進一步壓縮渠道商的利潤空間，『造血能力』成為了打好持久戰的關鍵。
而電子菸的利潤主要來自於菸彈的復購，鉑德正是行業公認的復購之王，擁有業內最高的菸彈菸桿比，其優勢不言而喻。
再加上鉑德作為市面上第一家采用全產業鏈模式的電子菸品牌，無論是菸油還是霧化芯都是自己生產，不僅可以保證整個產品品質的可控性，還進一步增加了毛利空間。
對渠道商而言，品牌商的競爭成本也就決定了自己利潤率和更長久的生存空間。
品牌服務之爭，更比拼供應鏈穩定性
大多電子菸品牌采用的是OME/ODM的模式和通過補貼競爭的方式擴大市場規模。
雖然短期靠補貼可以迅速擴大鋪貨規模，但長期來看電子菸行業最終會比拼品牌和服務，而代工和貼牌的最大劣勢在於無法保證服務的穩定性。
據了解，目前由於電子菸行業的快速發展，上遊高度德集中下遊需求量激增，導致供應鏈的穩定隱患經常困擾品牌方，已經開始出現渠道商拿不到貨的情況。
對擁有更強依賴性的電子菸消費者而言，『斷糧』是絕對毀滅性的體驗。
於是，鉑德從上遊向下遊發展，通過降維打擊獲得更強的產業鏈控制力，以此保證產品品質和服務的穩定性。
目前，電子菸行業的潛在市場規模為 1129 億元人民幣還有很大的發展空間，而在高毛利、低門檻的吸引下，電子菸行業已經出現千團大戰的態勢。
而當他們競爭深入到服務和品牌層面，電子菸產業鏈下遊渠道的戰場才剛剛開始。