近期發佈的《2022年電子菸產業出口藍皮書》《下稱『《藍皮書》』》顯示，2021年中國電子菸出口規模達到1383億元人民幣，同比增長180％，增速遠超貨物出口總額，預計2022年全年電子菸出口總額將達到1867億元人民幣，增長率35％。
在國內超1500家電子菸企業中，以出口為主的企業數量超過七成，政策利空出盡後，電子菸公司股價或許能夠迎來反轉。
主要公司業績延續下跌
近年來，眾多企業把發展的重點瞄準海外市場，但不斷增長的海外市場依然無法扭轉目前業績下跌的狀況。
8 月24日，電子菸代工龍頭思摩爾國際披露了2022年上半年經營業績。
財報顯示，2022年上半年思摩爾國際營業收入56.53億元，同比減少18.7％；經調整凈利潤為14.36億元，同比下降51.7％。
思摩爾國際稱，上半年凈利下降的主因包括企業客戶銷售放緩、毛利率下降以及銷售、管理和研發費用增長。
財報顯示，2022年上半年，思摩爾國際面向企業客戶銷售的收益為50.93億元，較上年同期下降21.6％；毛利率從上年同期的54.9％下降到報告期的47.9％；與此同時，思摩爾國際研發費用投入為6.04億元，較上年同期上漲156％。
銷售下降、毛利率下降以及研發投入的增多導致思摩爾國際凈利潤的大幅下滑。
相比於思摩爾國際，另一電子菸公司的業績相對平穩。
中國波頓2022年上半年實現收入人民幣11.99億元，同比增加10.86％；公司擁有人應占利潤9631萬元，同比減少6.7％。
中國電子菸龍頭品牌霧芯科技2022年第一季度的凈營收為17.1億元，同比減少28.5％；非美國通用會計準則下，第一季度經調整凈利潤為3.6億元，上年同期為6.11億元。
從最新披露的業績來看，主要電子菸公司依然沒能實現業績的反轉，還處於下跌之中。
海外市場值得期待
在國內政策趨緊之下，出口海外已經成為眾多電子菸企業重要的發展戰略。
《藍皮書》顯示，目前中國的電子菸制造及品牌企業超過1500家，其中超過七成企業以產品出口海外為主；預計2022年全年電子菸出口總額將達到1867億元，預計增長率達35％。
出口海外市場已經成為電子菸企業最為重要的增長點。
在出口市場中，最為主要的國家和地區是美國、歐盟、俄羅斯、英國。
2021年中國電子菸出口總額為1383億元，其中有53％的電子菸出口美國，歐盟、俄羅斯、英國的出口額占比分別為15％、9％、7％，隨著電子菸的推廣，歐盟、英國等地區電子菸滲透率有望進一步加深。
《藍皮書》顯示，2022年全球電子菸市場規模將超過1080億美元，預計2022年海外電子菸市場規模將保持35％的增長速度。
從全球來看，電子菸的市場規模巨大，而且保持著高速增長，國內電子菸的出口也在迅猛增長。
數據顯示，2021年中國電子菸產業出口約1383億元人民幣，同比增長180％；預計這一出口規模還將不斷增長，到2024年出口額將達到3402億元。
全球市場的高速增長以及國內出口的高速增長，或將成為國內電子菸企業未來最為重要的增長點。
中國市場空間巨大
中國菸民的數量大致在3.5億，多年來，中國菸草一直保持多項『世界第一』：菸葉種植面積第一、菸葉收購量第一、卷菸產量第一、卷菸消費量第一、吸菸人數世界第一、菸草利稅第一。
作為菸草大國，中國電子菸的規模相對較小，但增速很快。
數據顯示，2021年中國電子菸零售額約為197億元人民幣，同比增長36％。
《2021年電子菸產業藍皮書》顯示，截至2021年年末，中國國內共有電子菸制造及品牌相關企業超過1500家，其中制造商企業1200餘家，電子菸品牌企業200餘家以及120家左右的菸油企業。
國內電子菸零售業態有近19萬家，其中授權店13.8萬家，專賣店4.7萬家，集合店在5000-7000家。
其中成都是目前國內電子菸零售店最多的城市，其後四位是北京、上海、深圳、重慶。
全球95％以上的電子菸生產及產品來自中國，中國70％來自深圳，而深圳95％以上則來自寶安。
中國正逐漸從全球最大的電子菸制造國轉變為全球最大的電子菸品牌出口國。
中國不僅僅是菸草大國，也同樣是電子菸的制造大國。
但從滲透率的角度來看，中國遠不及其他發達國家。
智研咨詢數據顯示，2021年美國電子菸的市場滲透率為38％、日本電子菸的市場滲透率為30.3％、英國為20.9％。
相比於這些國家，中國電子菸市場滲透率僅為1.5％。
從滲透率的角度來看，中國電子菸還處於初期階段。
隨著未來滲透率的提升，中國市場有巨大的成長空間。
電子菸公司能否迎來新機
多年來，決定電子菸發展的很大因素是政策層面，但各國在政策層面對電子菸的態度並不相同。
2016 年，美國FDA《食品和藥品監管局》發佈聲明稱，電子菸屬於菸草制品，這意味著電子菸在美國市場會像常規菸草一樣，在生產、銷售、產品宣傳等方面受到更加嚴格的監管，電子菸出口到美國需要獲得FDA認證。
與此同時，FDA要求所有零售商不能將電子菸或類似商品賣給18周歲以下的顧客，購買時顧客需要出示年齡證明。
2020年1月，美國食品和藥物管理局《FDA》正式發佈美國電子菸新政，禁止使用大多數水果和薄荷味的尼古丁電子霧化產品，以遏制青少年使用量的激增。
在電子菸政策上，美國傾向於有限度的允許，但各個州的政策也各不相同。
在英國市場，政策層面更加開放。
2021年10月29日，英國政府官網發佈信息稱，英國國家醫療服務體系《NHS》將把電子菸作為處方藥物來幫助菸民戒菸，這是英國衛生和社會保障部長Sajid Javid在規范電子菸監管方面主導推動的重大變革，也是全球首個將電子菸授予醫療產品許可的國家。
德國的電子菸同樣遵守與菸草制品相同的法律，禁止向18歲以下人員出售。
德國將電子菸作為菸草制品進行監管，計劃從2022年起全面實施菸草廣告禁令，從2024年開始禁止吸菸和禁止電子菸產品廣告。
縱觀歐洲國家，基本上有限度地允許電子菸的銷售，但相比於歐洲國家，東南亞國家則更為保守。
在東南亞國家及中東地區，大部分國家則傾向於采取電子菸禁令，即直接禁止進口、銷售電子菸，從源頭遏制電子菸的發售。
而中國在政策層面同樣是有限度的開放。
近兩年，隨著中國電子菸市場的快速發展，對電子菸的政策監管也在逐步加強，尤其在未成年人保護方面出臺了一系列監管防范政策。
2021 年2月2日，國家菸草專賣局發佈《電子菸管理辦法《征求意見稿》》，明確了對於電子菸《不包括加熱卷菸》生產、批發、零售、進出口等各環節的監管政策。
2021年11月，電子菸等新型菸草正式納入菸草體系監管。
此後，電子菸行業更是迎來政策密集發佈期。
2021 年11月26日，國務院發佈關於修改《中華人民共和國菸草專賣法實施條例》，電子菸正式被納入傳統菸草監管；2021年11月30日，國家菸草專賣局發佈《電子菸國家標準《征求意見稿》》，明確了電子菸的國家標準；2022年3月11日，國家菸草專賣局發佈《電子菸管理辦法》，明確從2022年5月1日起，禁止銷售除菸草口味外的調味電子菸和可自行添加霧化物的電子菸。
2022年5月1日，《電子菸管理辦法》正式實施落地；2022年6月15日，全國統一電子菸交易管理平臺正式上線；2022年10月1日，《電子菸強制性國家標準》也即將實施落地。
至此，電子菸行業迎來『有法可依、有標可循』的新發展階段。
從目前的政策層面來看，電子菸行業的監管已從政策制定階段走向政策實施階段。
從公司來看，目前國內主要電子菸行業上市公司有霧芯科技、華寶國際、思摩爾國際、勁嘉股份、盈趣科技等。
從2021年至今，上述相關公司的股價均已跌去50％-90％。
在政策利空不斷釋放、海外市場持續增長的背景之下，相關公司的股價是否會迎來新機呢？
本文源自證券市場周刊