電子菸行業路在何方?

作者 | 池小雨

編輯丨李逸明

來源 | 野馬財經

『五一勞動節之後，電子菸口味隻能選一種了』

這條來自知乎網友的調侃，正是在說當前陷入監管風暴的電子菸行業。

3月11日，國家菸草專賣局發佈《電子菸管理辦法》(簡稱：《辦法》)，明確要求電子菸將僅限菸草風味。

一夜之間，行業迎來劇變。

悅刻電子菸母公司霧芯科技(RLX.N)於3月11日暴跌36%，菸民們紛紛忙著囤菸，而部分電子菸零售店老板已經在思索轉行的問題……

據悉，該政策將於2022年5月1日起施行。

也就是說，還有不到50天的時間，電子菸行業將正式步入嚴監管時代。

菸民一次性屯菸20盒

《辦法》第二十六條規定：禁止銷售除菸草口味外的調味電子菸和可自行添加霧化物的電子菸。

這一條也是目前外界關注最多的點。

對此，北京控菸協會會長張建樞表示，電子菸最開始出現是打著為傳統卷菸受眾戒菸的目的。

但隨著越來越多的口味出現，包括不吸菸者、未成年人在內的多個群體都加入了吸菸隊伍。

『這次的新管理辦法，在保護未成年人權益的同時，也在某種程度上讓電子菸回歸了最開始的目的』據其所言，早在國家菸草局發佈征求意見時，北京控菸協會就曾建議禁止銷售除菸草口味外的調味電子菸。

從行業從業者和部分菸民的角度來看，這條規定無疑讓電子菸帶上了『緊箍咒』。

一位電子菸銷售店負責人表示，『如果隻能銷售菸草口味的電子菸，對我們影響很大』該負責人透露，在該店所有電子菸產品中，菸草口味的菸彈銷量僅占總量的1%。

新規正式實施後，他擔心無法支撐現在的用戶需求，會直接造成大量客源流失，店鋪難以維持經營。

與此同時，電子菸迎來囤貨潮。

『5月後，這些水果味的菸彈不能銷售了，這兩天很多老顧客來店裡囤菸，有人一次性買20盒』某電子菸零售店工作人員在接受『極目新聞』采訪時表示。

除了口味的限制，也對電子菸企業上市做出規定。

根據《辦法》第八條，未來想要上市的電子菸企業必須經國務院菸草專賣行政主管部門審查同意後才可上市。

關於這項政策，見智研究的解讀是：電子菸產業鏈上各環節的企業未來不論想在哪裡上市都將要經過國務院菸草專賣行政主管部門審查同意，未來上市門檻一定會大幅提高;管理方法沒有明確說明對於已上市的企業會采取何種措施，但不排除未來已上市企業可能會面臨退市要求或者回到A股及香港市場的可能性，後續再融資可能也會受到限制。

財經評論員王赤坤認為：『無論從相關政策還是市場情況來看，中國的電子菸都已經過了高速發展期，行業發展紅利消失，市場不但要與同行激烈競爭，還要與傳統卷菸市場競爭，同時還要符合監管政策』

崛起的電子菸：傷了青少年的肺

分了傳統菸草業的『蛋糕』

電子菸並非舶來品，是實打實的中國制造，其發展最早可以追溯到2003年，中國藥劑師韓力為了戒菸而設計出第一款電子菸，並取名『如菸』。

此後電子菸歷經了數年的混亂發展，期間在深圳誕生了全球最大的電子菸代工廠麥克維爾，高峰期號稱占據全球市場份額的18.9%，並在2020年於港股上市。

麥克維爾的客戶之一，目前國內頭部電子菸品牌悅刻電子菸母公司霧芯科技則誕生於2018年，同樣也在深圳起家，成立三年後就迅速在美股上市。

而伴隨電子菸行業的發展，潛藏的問題也逐漸浮出水面。

其中影響最大的就是——『吸菸年輕化』。

本以『戒菸』為主要功能的電子菸，憑借其多樣的口味以及無孔不入的營銷正在吸引大量青少年吸食。

根據中國疾控中心2014年發佈的《中國青少年菸草調查報告》結果顯示：45%的初中生聽說過電子菸，1.2%的初中生在過去30天使用過電子菸。

2019年後者比例達到2.7%。

根據藍洞新消費數據顯示，2020年中國電子菸菸民主要為18歲至35歲的年輕群體，其中18歲-25歲群體比例占據8%。

正因如此，國家陸續出臺了相關政策對電子菸『青少年化』進行監管，《人民日報》甚至發文評論呼籲：別讓電子菸成為青少年的『第一口菸』。

除了對電子菸年輕化進行監管這一原因之外，關於此次政策出臺，外界也有部分聲音表示，一個重要原因是因為電子菸分走了傳統菸草的『蛋糕』。

一直以來，菸草行業從來都是國家的納稅大戶，從2013到2016年占國家的稅收比重分別是6.32%、6.49%、7.19%、6.27%。

2019全國菸草工作會議上，中國菸草總公司對外宣佈其2018年全年稅前利潤達11556.2億元，上繳國家財政總額10000.8億元，約占總財政收入的5.45%。

另一邊，電子菸的市場需求一直都存在且呈現增長態勢。

根據清華大學公共健康與技術監管研究課題組發佈的《電子菸產業監管狀況報告》(2019)指出，2012-2017年間，電子菸市場增長了6.16億美元，年均復合增長率為62%。

中信建投證券的一份研究報告指出，2019年中國霧化電子菸市場規模為15億美元，占整體國內菸草市場的0.6%。

一位業內人士表示，中國是電子菸的主要生產國，但電子菸用戶滲透率僅為1.2%，這意味著，電子菸的市場前景空前廣闊，未來不排除成為取代傳統菸草地位的存在。

值得一提的是，中國菸草總公司在2014年就已經開始在新型菸草領域發力，雲南菸草、上海菸草、吉林菸草等多家公司都在著手進行電子菸的研究。

電子菸行業路在何方?

『單選題了，很多人不想抽了』

3月11日，伴隨《辦法》出臺以及疊加中概股集體暴跌影響，電子菸賽道龍頭股霧芯科技股價一日下跌36%。

截至美東時間3月15日，霧芯科技股價有所回升，報收於1.71美元/股，最新市值26.8億美元。

圖源：罐頭圖庫

值得一提的是，同天霧芯科技剛剛發佈2021年第四季度及全年未經審計財報，財報顯示，霧芯科技2021年第四季度凈收入從2020年同期的16.19億元增長17.7%至19.04億元。

2021年全年營收為85.21億元，同比增長123.1%。

作為行業龍頭，霧芯科技股價暴跌側面反映了行業的風向。

專家分析，『隨著《辦法》出臺，整個行業迎來強監管時代，那些已經上市、或者還未上市的企業需要重新思考規劃、調整節奏了。

以後要上市的企業都需要先經菸草主管部門審查，這就過濾掉了一大批企業，而目前已經上市的電子菸企業，雖然還未有明確規定，但不排除通過退市以此規避監管風險』

對此有二級市場投資者表示，『從私有化的角度看，對公司太劃算了，拿出一點點錢退市，然後再上市』

面對新規，霧芯科技創始人、董事長兼CEO汪瑩在財報電話會議上表示，『霧芯科技支持新國標意見，新規明確了公司日後業務發展的方向，消除了時間、交易模式的不確定性，『我們相信新的標準和措施能顯著提高成年吸菸人群對減少產品危害性質的認可，對口味的限制不會影響數百萬傳統吸菸者對於減少危害的核心需求』。

未來的走向將是什麼?雪球百人調研團成員『一手大股東_成嘉源』分析表示：『口味菸的門雖然被關上了，但是零售網點的窗戶似乎打開了。

從之前的電子菸專賣店19萬家一下子擴充到理論上的600萬家…終端門店的大幅擴張也許會提高電子菸遠期的天花板。

新辦法實施後所有上市產品的質量將得到國家信用的背書，預計將大幅減少目前電子菸負面新聞，更多人會在減害的需求下嘗試從卷菸轉化到電子菸』

你平時抽電子菸麼？怎麼看最近的監管政策對行業的影響？留言區聊聊吧。