精彩問答環節《Q&A提前看》
Q：國內電子菸銷售量情況？
A：10月份電子菸銷售量相較9月份下滑90%，11月銷售量環比下滑了10%，12月環比+10%，1月和12月持平，口味非國標類產品《奶茶杯等》開始非常流行，猖狂泛濫。
在2月8號，國家要求進行專項整頓。
判斷2月份會在1月份基礎上又增加10%，緩慢回升。
相關取得零售許可證的主體年審大概是5月份開始啟動，在渠道上可能會有所增加。
總共深圳辦證額度1100張，剛開始辦了550張，而後下滑到500張，最近開始回升到600張，目前回升態勢延續。
Q：目前電子菸監管政策是否能達到理想效果？
A：建議電子菸混業經營有利於多項業務共同發展，但是被認為這個政策步伐太小了。
至於為啥力度大的政策還沒出來，因為希望44家中一些規模較小的企業退出行業，留下一些實力強勁的電子菸企業，有利於行業健康發展。
Q：電子菸生產角度壁壘在哪裡？
A：電子菸生產口，很多消費電子企業當初都介入這個行業，但是發現不一定能做好。
電子菸最大的問題在於菸油和每一個部件之間有腐蝕度，軟矽膠遇油的時候會變硬。
所以在陶瓷心裡面，漏油的狀態是比較普遍的，但是中國的消費者又不能接受漏油。
這就是壁壘所在。
但是從純加工的角度投資講，壁壘不太高。
有一家公司采用三色註入技術，是目前看到的加工企業當中最先進的，機器花了 1000 多萬自己研發的，但是因為它沒有牌照，所以它也沒有辦法生產。
這個技術已經試樣做了多次沒有問題，也確實是一直以來在註塑噴射領域技術的積累。
以下為會議紀要相關內容：
電子菸的發展可分為如下階段。
l 第一個階段：2002-2012年，電子菸處在早期教育發展階段，希望推動電子菸在民營企業當中的力量。
l 第二個階段：2013-2022年，電子菸逐漸成熟發展、蓬勃壯大。
l 2023年開始的下一個十年，我們把它稱作新元年。
新元年指的是電子菸發展到現在這個地步，面臨國內國外的監管條件，如何在規范的領域走得更好。
一、電子菸監管概況
1、國際監管概況
國外來看，電子菸在美國FDA的審查最早是從16年8月8日開始，到今天為止也還沒有完成，預計今年底爭取完成審查。
因為審查沒有完成，所以它的執法力度是偏弱的。
歐盟15年到今天為止TPD《TobaccoProducts Directive》的認證相對來講比較松，一個規范的電子菸企業做TPD的認證相對比較容易，差不多3-6個月的時間都能夠通過。
最近國際上對於愛奇跡公司《非上市公司，去年銷售收入突破200億》的elf bar在英國被檢測出尼古丁超標50%，到目前全部下架了，對公司影響巨大。
系英國帝國菸草向政府提出意見所致《帝國菸草Blue原來在英國市場是主流品牌，最近被中國品牌反超》。
除英國外，美國對elfbar有異議，已經於2月8日交給FDA尋求公眾投票，對一次性菸造成重大打擊。
國際上，美國FDA 到今天為止授權的隻有23個授權《今年年底才會對原有申請待審的670萬件進行處理》。
歐洲現在已經開始對口味進行限制。
2、國內監管概況
國內其實從去年開始，電子菸的管理辦法、標準、消費稅，還有一些既定的辦法陸續出臺。
9月30號對存量電子菸企業的發牌和認證基本上結束，最後僅僅一個月時間增加了一期。
但是到今天為止還有一個新的辦法沒有出臺《還有一些表格沒有完善，應該下周就會出來了》：對於新辦的增量電子菸企業《比如小崧股份、愛普香料等》，如何辦理證件許可證、發牌照目前位置還沒有很明確具體的細化辦法。
l 關於消費稅，菸草的消費稅率有56%和36%，判斷建議是電子菸消費稅率36%可能先行。
l 關於大家比較關注的加熱不燃燒，到目前為止，我沒有看到今年的計劃中加熱不燃燒被排進去，所以今年在加熱不燃燒領域可能性不太大。
基本上，明年作為試點，加熱不燃燒小批量的推進工作可能就會開始了。
到後年，加熱不燃燒在中國市場上推出來的可能性很大。
l 關於尼古丁核心原材料的稅收，到目前為止也沒有再有說法出來。
中國的尼古丁和國際尼古丁的價格差異比較大。
中國尼古丁現在平臺價是2500人民幣/公斤，國際上基本上是120-130美金/公斤，差不多有一倍的差異。
所以在短期內推出核心原料稅收的可能性也比較小。
現在監管下，9月 30 號之後電子菸都要進入到電子菸管理平臺進行交易。
以下列舉了近幾天的監管案例。
實際上大案很多，目前為止最大的案涉及8個億，涉及3個億的大概有3家，涉及幾千萬的有十幾家。
總體案件數量達5000多例。
我的朋友圈裡面有很多做奶茶杯口味菸的，基本上每天都有失聯的人，說明打擊力度很大。
但是打擊完以後會對國標菸有一定的促進作用。
國標菸現在銷售不太好，一方面是受到口味菸的沖擊，另一方面目前的國標菸的口味確實不盡如人意。
昨天碰巧拿到了悅刻的新《綠豆》口味電子菸，即將到深圳市場進行上市——豆香味比較突出，有一點綠豆的味道，總體的香氣還是以菸草口味為主，比較順滑，哪怕沒抽過電子菸的也能接受的。
這也說明從現在開始，在國標 101 的規范之下，會逐漸對原有的口味進行改善，慢慢地讓一部分消費人群能夠持續接受電子菸。
國內目前總體獲得許可證的613家，實際上加工企業也就500來家；終端零售的發牌實際上不到6萬家，近半年關店迅猛，實際活躍的可能還不到3萬家。
二、產業概況
1、電子菸結構：包括電池、霧化芯和菸油
霧化芯：霧化芯比如思摩爾的FEELM，cCELL都引起了革命的霧化方式。
後來在一次性菸上，通過網芯的運用，使電子菸的口數加大很多。
菸油：國內是以菸草口味作為主流；國際上由單一口味變為復合口味，對各種果香味再加上尼古丁《從尼古丁的遊離肽變成尼古丁鹽》，在20 毫克/ml或者 20 毫克/g的情況下，達到有激活感的運用。
中國自己做的菸油，在技術上還是落後於國際上的大公司。
最早的菸油有美油、歐油和馬油。
後來中國的菸油企業從成本、配方端改善，菸油絕大部分都是中國人在提供。
2、電子菸產業鏈
設計制造基本上都是OEM，ODM。
還有一部分開始從事品牌，比如悅刻、柚子和Elf Bar等在做品牌路線的過程中，通過設計工作優化了顏值。
下遊終端銷售方面，中國在19年11月1號開始禁止線上銷售，但是中國仍有三個平臺進行線上推廣：敦煌、中國制造和環球資源網。
CBD的器具只要沒有油也還是通過跨境電商進行銷售，還有一些零配件可以通過線下代理零售店，通過海外線下零售渠道進行鋪設。
所有產業供應鏈周邊的服務企業接近十幾萬家。
有一些比較小的電池廠基本上全部為電子菸或者是新菸草進行專業性的服務。
總體行業發展到今天很龐大，電子菸從業人員接近300萬。
專利93%在霧化中，即在中國企業手中。
固態電子菸到61號文被歸類為加熱卷菸，所以中國的固態電子菸從去年開始都按下了暫停鍵，所有的產能、工廠和技術都要搬到海外，要麼就不從事工作。
從2月底開始陸陸續續海外的固態電子菸進行投產。
如東風預計2月底投產《可能會延期並在3月上旬開始投產》。
勁嘉在4月份開始投產。
固態電子菸會搬到老撾、馬來、印尼、塔克基斯坦四個地方，國內基本上就沒有固態電子菸品類的存在了。
三、全球電子菸消費概況
電子菸是少有的在疫情三年中持續、穩定、快速增長的品類。
全球電子菸市場規模預計保持35%的增長速度，總規模將突破1080億美金，其中美國市場規模占比保持高增速。
1、電子菸出口概況
2020年中國電子菸出口規模400多億元，21年1380多億元，到22年初步測算1800 億元，增長率達到30%。
但是電子菸產業結構發生了很大的變化。
目前所有的電子菸企業還在擴招、加班加點生產，增長20%不會有太大問題。
出口品牌企業達到了1500家，去年規范以後隻有613家，占總體產能的90%。
沒有拿到牌照的企業有兩類，一類是純做貿易的 ，這一次在規范當中受傷比較嚴重； 另一類是做CBD器具 的，拿到的證寥寥無幾，目前要麼轉型，要麼堅守行業幫一些有牌照的企業做前端工作。
2、電子菸出口結構
l 一次性電子菸去年增長了158% ，是去年增長幅度最大的品類，在美國占比也已經達到65%。
l 可換彈電子菸在美國去年就增長了4%，因為受到了擠壓。
可換彈最早在美國，後來由於中國品牌方的帶動，可換彈電子菸迅速發展。
但是在去年走上國標路之後，可換彈也受到了一定影響。
可換彈在東南亞去年下半年開始也受一次性菸的沖擊。
英國是歐洲對電子菸最友好的地區 ，也是在歐盟中消費量最大的市場。
它的消費者人群是430萬人，達到了吸菸人群的22%；口味主要包括水果、飲品、甜品、糖果和堅果，還有一些復合型口味，共71個口味中水果口味占31個，其中20毫克尼古丁+ 600口是主流。
在整個歐盟市場，能夠滿足 TBD 認證20mg+600口的主流產品占比是80%。
歐洲市場品牌前幾分別為Elf Bar、Elux Bar、GeekBar和Lost Bar等，愛奇跡在歐洲市場相當於王者地位。
整個歐盟市場處在開放式菸向封閉式菸和小菸進行轉化的時候，誰能夠抓住這樣的轉型期，誰就能夠跑得更快。
今天來看，恰恰是愛奇跡和基克納緊緊抓到了他們的轉型期，造成了他們巨大的增長。
如果把愛奇跡和基克納作為一個整體來看，這家公司去年整體銷售收入接近300億。
艾維普思原來在開放式當中做到了前三，後來由於開放式的下滑落後了，但是在近兩年，他又緊緊抓住了時機，又進入了前十大品牌銷售。
所以在每一次的轉型當中，如何抓到機會，公司就能夠得到比較快速的發展。
除了主流市場外，一些中小企業開始介入周邊新興市場《東南亞、巴西、中東、非洲等》。
巴西禁止電子菸銷售，但是使用電子菸是允許的。
巴西解除電子菸的人群達到了400萬以上，經常抽吸的人群達220萬，整個銷售收入達到了接近200億人民幣。
電子菸從歐美進入到俄羅斯，進入到東南亞，進入到中東，現在向南美和非洲進行滲透，今年或者明年電子菸都將會有20%左右的年復合成長率，這對新興市場是一種促進。
所以只要投資這方面業務的公司，如果能夠緊緊抓住新興市場，也會獲得快速的回報。
3、消費趨勢變化
從 99 年的時候，大家都是使用尼古丁的產品，但是現在消費者不僅僅是使用尼古丁的產品，CBD的產品也很可觀。
美國的市場增長是靠 CBD 器具，在美國一定要緊緊抓住CBD。
在美國市場上，石開和卓力能都算是在CBD裡面的中上層品牌了，銷量比較大。
現在電子菸的滲透率在歐美接近三成，其他歐洲國家也都在迅速增加 。
但是30%是一個重要的坎，再想快速的增長是比較困難的，所以一定要去拓展新的市場。
尤其是美國，出新頻率特別多，比如尼古丁袋等。
到目前為止美國還是第一大電子菸消費單體國《含 CBD 器具》，美國現在有一堆人在種毒蘑菇，現在很普遍。
美國現在主要是一次性為主，很多工廠都在東南亞工廠生產一次性電子菸，並進入到歐盟市場。
中東現在以一次性為主，但開放式還是有市場，不像中國開放的市場很小。
因為中國在早期沒有違規的開放式，市場基本上也不大。
但是在中東，由於抽水菸的習慣，所以對開放式的接受度很高。
年齡分佈上看，電子菸消費者主要在45歲以下，越年輕的接受度越高，24-45歲占了80% 以上。
4、銷售渠道
海外零售業態一直來講都是以零售店為主，現在只要帶菸在亞馬遜都是不允許進行銷售的。
但是像亞洲一些地方還是可以通過網絡經營銷售。
中國有 3 個平臺還在做電子菸，所以在海外有很多想了解中國電子菸的都是通過平臺，快消品渠道正成為電子菸的主要零售形態。
新型菸草在五大菸草公司收入占比增速很快，菲莫國際新型菸草占比從去年的29%快速上漲到現在的32.1%。
由於俄烏戰爭，菸草公司都在開始陸續退出俄羅斯市場，英美菸草和帝國菸草徹底退出，菲莫國際一方面在塔克吉斯坦建了工廠，一方面又宣稱要推出俄羅斯市場。
但是俄羅斯市場確實巨大《無法割舍》，今年6月份菲莫國際的塔吉克斯坦工廠投產，在菲律賓也推出了IQOS產品，菲莫在25 年就在日本不再銷售燃燒型菸草。
國內品牌商現在45 家。
我們經常講1+ 44，一是絕對的王者，另外的四十四家在下面剩下的份額當中進行拼殺。
口味以菸草口味為主，現在有松動的跡象。
零售許可證總共額度是56000 多張，但實際上發牌的是 50% 左右。
渠道方面，未來會不會兩證合一？是，其實這個渠道已經開始松動。
多個地區上的商業公司《旗下有電子菸門店》增加了電子菸零售經營。
在中國交易平臺上，換彈式為絕對主流。
深圳目前有28 個品牌在統一交易平臺上進行交易。
北京 排在第二，21 家 《采用進1退1，末位淘汰制方式 》。
由於絕大部分品牌都在深圳，所以深圳持相對開放的態度，但是在 SKU 上進行控制《比如像悅刻，深圳市覺得它的 SKU 太高了，所以我估計它會下掉一個SKU》。
河北就隻有 6 個品牌上市。
其中 廣東更為開放 ，開放的品牌和上架的SKU更多。
各地的菸草公司對電子菸采用的態度不同，所以上市和上架的品牌數量都有差異。
國內隨著中菸對電子菸理解，銷售渠道會慢慢有所好轉。
四、機遇與挑戰
1》監管。
新元年最核心的一條就是監管。
從今年開始老的成熟市場會以菸草口味作為主流。
未來美國、歐美對薄荷口味是否會禁止無法判斷，到目前上次也拒絕了兩款的薄荷口味。
2》技術。
合元電子菸《沒有中心柱的新品》在納斯維加斯市場上都引起了巨大的轟動，所以產品、技術、產品力才能夠整體贏得市場上的一些話語權。
3》一次性。
一次性會成為歐美一段時間的主流。
因為中國人對一些復雜的品類問題不大，但是歐美消費者對復雜的運用基本上不太會搞，比如一些氣道的變化/兩個口味的切換和混合《這種品類在歐美從來沒賣動過，因為太復雜》。
還有可換芯樣式曾經也在國內火爆過一段時間《當時這個品類在比亞迪加工，所以比亞迪電子當時也因為該品類上市之後走了比較好的一波》，國內人能接受，但是歐美也接受不了。
一次性相比較而言拿到嘴裡都能抽吸，比較方便。
產業鏈上的投資者特別關注加熱卷菸 ，很多公司涉及加熱卷菸裡面一些材料制作工作。
加熱卷菸現在正處在快速發展階段，國內一些草本菸到海外去目前都處在快速擴張階段。
現在所有產能都滿足不了需求了，今年每一家在 12 月底之前可能都會在別的地方建立一個分廠。
從海加熱卷菸的趨勢來看，中國只要開始推出加熱卷菸這一個發展名類，將會成為最快的增長品類。
自然而然，能夠跟加熱卷菸有關企業一定會受益。
從投資角度來講，電子菸目前最純正的公司就倆，一個品牌，一個制造。
所以投資的標的太少。
能夠跟電子菸和新菸草沾邊的，很多都是菸草產業鏈上的公司。
由於電子菸管理辦法又對從事這方面業務《上市和退出》作出了很多規定，所以在這一領域投資標的確實有限，但是我在21 年大概提到過，我當時也有很多關注電子菸，我就跟他們提到，我能關注電子菸的技術升級，也就是制造。
電子菸制造從 21 年到 22年，確實在自動化設備制造取得了巨大的進步，尤其是現在的電子菸都要求貼稅票《量很大》、在海外要交稅，如果有相關的企業從事這方面的業務的，實際上也是可以關注。
作為電子霧化行業主流媒體，霧化派將積極聯合履責，加強對保護未成年監管政策的宣傳、對典型案例進行曝光，共同營造行業良好氛圍。