本文來源：時代周報 作者：黃嘉祥
電子菸嚴監管時代，行業巨頭也遭遇業績陣痛，凈利潤下滑超五成。
3月20日晚間，全球最大的電子霧化設備制造商思摩爾國際《06969.HK》發佈2022年業績報告。
財報顯示，思摩爾2022年營業收入121.45億元，同比減少11.7%，經調整後凈利潤為25.75億元，同比減少52.7%。
思摩爾國際在財報中解釋，凈利潤下降的主要原因包括來自企業客戶銷售收入下降、毛利率下降以及銷售、管理和研發費用的增長。
財報數據顯示，報告期內，思摩爾國際面向企業客戶銷售的收入為106.79億元，較上年減少15.2%；毛利率從上年的約53.6%下降到約43.3%；全年研發費用投入13.72億，同比增長104%。
近年來，全球電子菸進入嚴監管時代，這對包括思摩爾國際在內的電子菸企業造成一定沖擊，業績邁入下行通道。
相比之下，在2019年—2020年，思摩爾國際經調整後凈利潤同比增長分別為208%和71.9%。
思摩爾國際董事會主席陳志平表示，2022年公司處在快速變化且充滿挑戰的外部環境中，主要市場所在國家對新型電子霧化產品的監管政策逐漸明晰，但短期內政策的制定和執行需要一個過程，對公司業務產生一定影響。
未來公司將把憂患思慮和敏捷行動合二為一，致力於踐行電子霧化行業的合規經營，把握新的增長機遇。
圖片來源：思摩爾國際
從全球市場來看，思摩爾國際中國及美國兩大市場的銷售出現下滑。
財務數據顯示，思摩爾國際2022年直接和間接出口《通過貿易商出口》收入《出口收入》為98.99億元，占收入總額的比重為81.5%，2021年為66.0%；內銷收入為人民幣22.46億元，占總收入的比重為18.5%，2021年為34.0%。
考慮通過香港轉運的產品，思摩爾國際於美國市場的對企業客戶銷售收入較上年下降22.7%，占總收入的百分比從上年的35.5%下降至回顧期的31.1%。
思摩爾國際解釋，下降的主要原因包括美國電子霧化市場因不合規產品的短期沖擊，對合規產品的整體銷售增速產生了一定的負面影響；以及為支持部分客戶提高市場份額，對部分產品下調了價格等。
『我們相信，隨著FDA《美國食品藥品監督管理局》執法力度的不斷強化，本集團產品在產品合規能力、安全性、用戶體驗上的能力不斷突顯，我們對電子霧化產品在美國市場的保持長期穩定增長有充分信心』思摩爾國際稱。
國內電子菸進入嚴監管時代。
《電子菸管理辦法》於2022年5月1日施行，禁止銷售除菸草口味以外的調味電子菸和可自行添加霧化物的電子菸；生產、批發、零售均需取得相關菸草專賣許可證；同年10月1日起，《電子菸》強制性國家標準正式實施。
同年11月1日起，電子菸納入消費稅征收范圍，實行從價定率的辦法計算納稅，生產《進口》環節的稅率為36%，批發環節的稅率為11%。
在嚴監管之下，思摩爾國際2022年在中國市場的銷售出現了下降，且下降幅度逐漸擴大。
財報顯示，扣除中國貿易商的出口銷售，思摩爾國際去年於中國市場的對企業客戶銷售收入較上年下降51.9%，其中第三季度較上年同期下降56.3%，第四季度較上年同期下降 82.5%《其中12月同比下降90.1%》，占總收入的比例從上年的34.0%下降到2022年的18.5%。
『短期內國內收入的大幅下滑對我們的收入產生了較大的負面影響』思摩爾國際稱。
思摩爾國際稱，2022年，公司已按《電子菸管理辦法》申辦並獲得6家主體的生產許可證，中國市場進入了有序管理的時代，對於行業的長期健康發展無疑是有利的，為後續的合規經營打下基礎。
值得關注的是，近年來，封閉式一次性成為電子霧化行業增速最快的品類，去年思摩爾國際推出全球首款陶瓷芯一次性解決方案FEELM Max，銷售量於報告期內實現快速增長。
2022年一次性產品實現收入19.31億元，較2021年的9563.4萬元增長1919.2%。
時代周報記者從思摩爾國際獲悉，針對全球一次性市場對合規產品的需求，公司今年還將推出全新升級的陶瓷芯一次性解決方案，通過發熱體技術革新，為全球一次性市場帶來更安全合規的整體解決方案。
思摩爾國際也在計劃將醫療霧化打造成公司下一個的增長曲線。
在霧化醫療領域，思摩爾國際的醫藥研究中心於2021年在美國建立，目前已完成核心團隊的組建。
思摩爾國際向時代周報記者表示，公司醫藥研究中心致力於新型吸入藥物的研發，通過吸入給藥的方式，達到靶向治療肺部和肺部以外的疑難疾患。
研究中心正在面向歐美市場開發相應的產品，公司已經開始在美國和歐洲啟動相關實驗，並被美國FDA授予第一款孤兒藥資格。
報告期內，思摩爾國際獨立完成國內一款呼吸機聯用霧化給藥裝置的研發，已成功取得生產許可證。
同時完成了兩款針對哮喘及慢性阻塞性肺病的藥物遞送裝置的開發，並已啟動相關藥物制劑開發。
浙商證券認為，思摩爾國際2022年研發開支13.72億，其中用於霧化醫療及霧化美容占比12.1%。
醫療產品2023年底-2024年有望進入貢獻業績階段。
截至3月21日收盤，思摩爾國際漲8.56%，報10.4港元/股，總市值632.2億港元。