股價下跌和估值被下調
霧芯科技《RLX》於2023年5月17日公佈了2023年第一季度財報。
在財報發佈後，霧芯科技的股價就出現了大幅下跌，估值也被市場大幅下調。
在財報發佈後，霧芯科技的股價已經從2023年5月17日的2.44美元下跌到了2023年5月25日的2.03美元，跌幅為-17%。
根據S&P Capital IQ的估值數據，賣方分析師對霧芯科技未來12個月企業價值與收入之比的預期已經從5月17日的6.32倍下調到了5月25日的4.77倍。
而且在同一時期，霧芯科技的歷史市盈率也從1.41倍下降到了1.18倍。
監管環境變化嚴重影響了霧芯科技2023年第一季度的財務業績
中國電子菸市場已經從2022年10月開始受到監管了，而且監管機構也從去年11月份開始對電子菸征收消費稅。
中國電子菸行業的監管變化也對霧芯科技的業務產生了嚴重的負面影響，其2023年第一季度糟糕的財務業績就證明了這一點。
2023年第一季度，霧芯科技的收入同比下降了89%，環比下降了44%，至人民幣1.89億元。
隨著中國電子菸行業受到監管，其中一個關鍵變化是，調味電子菸不再被允許在中國銷售。
這意味著像霧芯科技這樣受監管的公司正在失去市場份額。
在2023年第一季度財報會議上，霧芯科技承認，『雖然調味電子菸味道很誘人，但不安全和非法的產品導致用戶轉向我們GB(『國標』指的是中國的國家標準)產品的速度比預期要慢』
霧芯科技的盈利能力也受到了監管環境變化的嚴重打擊。
霧芯科技歸屬於股東的正常凈利潤在2023年第一季度已經環比下降了26%，同比下降了52%，同時霧芯科技的利潤也受到了上述新消費稅導致的毛利率下降的不利影響。
霧芯科技的毛利率也已經連續兩個季度下降了，其毛利率已經從2022年第三季度的50.0%下降到了2022年第四季度的43.6%和2023年第一季度的24.2%。
自從去年11月1日監管機構開始征收電子菸消費稅後，霧芯科技的毛利率在2022年最後一個季度就立即開始下降了。
由於2023年第一季度是消費稅生效的第一個完整季度，所以，霧芯科技的毛利率更是受到了重大打擊，目前已經不到2022年第三季度的一半。
在受監管的環境中，情況將不再一樣了
目前賣方分析師對霧芯科技的財務預測表明，該公司需要更多的時間才能恢復到過去的銷售和盈利水平。
在中國電子菸市場受到監管之前，霧芯科技在2021財年的收入和毛利率分別為人民幣85.21億元和43.1%。
而受到監管後，根據S&P Capital IQ的數據，賣方分析師預測霧芯科技2023財年、2024財年和2025財年的收入將下降到25.99億元、44.55億元和63.31億元。
另外，賣方分析師一致的財務預測還顯示，霧芯科技在2023財年、2024財年和2025財年的毛利率也將下降到29.7%、32.4%和36.0%。
換句話說，賣方分析師預測霧芯科技的收入和毛利率在未來三年內將不會恢復到監管前的水平。
霧芯科技在其第一季度財報會議會上也承認，『非法產品的負面影響仍然揮之不去，因為市場消化庫存需要一段時間』這意味著霧芯科技的收入將不太可能在短時間內恢復。
另一方面，通過增加新的高利潤率產品來提高收入的策略在短期內也不會實現。
因為在2023年第一季度財報會議上，霧芯科技強調，大多數新產品都處於『試點』階段，『收入貢獻很小』。
簡而言之，在電子菸受到監管的環境下，霧芯科技的收入和利潤率會更低，因此，猛獸財經認為霧芯科技的估值被賣方分析師下調和股價進一步下跌是不可避免的。
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