在開年動蕩的市場中，美國上市的國際兩大菸草巨頭菲利普莫裡斯(Philip Morris International)和奧馳亞(Altria MO)股價分別上漲了14%和6%，使菸草股成為標普500指數60多個細分板塊中漲幅第四大的股票；倫敦上市的英美菸草集團(British American Tobacco)表現更佳，漲幅超過20%。
對菸草行業來說，這是一個令人愉快的變化。
自2017年底以來，菸草股一直表現不佳，因為擔心政府更嚴格的菸草管制，以及投資者出於道德原因將菸草公司排除在市場之外。
總部位於西雅圖的資產管理公司羅素投資(Russell Investments) 2019年的一項研究顯示，截至2018年6月，近70%的美國大盤股經理已將菸草從其投資組合中剔除，這對業績幾乎沒有影響。
這一趨勢促使菸草公司開發風險更低的產品。
目前，大型菸草公司在吸菸替代品上的押註開始得到回報。
周五，英美菸草表示，該公司Vuse電子菸等無菸產品的銷量在2021年增長了50%以上。
今年下半年，Vuse在美國市場首次實現了收支平衡。
在美國境外銷售萬寶路香菸的菲利普莫裡斯表示，2021年最後一個季度，其IQOS加熱菸棒等『降低風險產品』的凈收入占該集團總額的31%。
奧馳亞自2018年押註電子菸制造商JUUL Labs以來，在打造無菸品牌方面沒有取得太大進展。
即使無菸 投資者仍對菸草的長期投資存疑
然而，從近兩年來看，美國香菸銷量近期的疲軟與長期平均水平相符。
華爾街投行Jefferies分析師表示，盡管最新漲幅令人鼓舞，但最近菸草股的上漲可能是由對沖基金從成長股轉向價值股驅動的，而不是長期投資者的湧入。
這些基金可能正在尋找支付豐厚股息的公司作為通脹對沖。
標普500高股息股票指數(S&P 500 High Dividend Index)今年以來上漲了2.4%，而藍籌股指數則下跌了7%。
菸草公司產生了大量現金並將其支付了出去：即使在最近的漲勢之後，英美菸草的股息收益率仍為6.5%。
英美菸草周五宣佈，將在明年回購20億英鎊的股票，並且不排除進一步回購的可能性。
去年，菲利普莫裡斯啟動了一項為期3年、至多70億美元的回購計劃。
分析師指出，要繼續重估菸草股，投資者需要確信監管威脅正在緩解，或者無菸產品的利潤正在迅速取代利潤豐厚的傳統香菸。
這方面，各種跡象喜憂參半。
菲利普莫裡斯和英美菸草在開發電子菸等低風險產品方面取得了進展。
然而，吸菸率遠高於美國的歐盟正在審議如何對所有菸草產品征稅。
如果政府提高對無菸產品的征稅，菸草公司就會發現很難說服吸菸者改變吸菸習慣，或者如果他們改變吸菸習慣，就很難從中獲利。
美國食品和藥物管理局希望禁止薄荷香菸，此舉將對紐波特的所有者英美菸草公司造成沉重打擊。
分析師認為，菸草股的上漲表明，在利率不斷上升的情況下，投資者將其視為避風港。
這不應該被看作是對該行業的問題正在消失而投下的信任票。