沉寂了許久的思摩爾國際《06969.HK》近期股價開啟反彈，自10月末的低點開始，近兩個月公司股價反彈超70%，曾經的電子菸龍頭股莫非要卷土重來？
自2021年年初以來，思摩爾國際股價自高位開始一路下挫，讓公司的發展前景始終圍繞著一層疑雲，伴隨著各種利空的菸霧繚繞，公司股價累計最大跌幅超85%，市值蒸發數千億港元。
過去兩年思摩爾的股價下跌，激烈的市場競爭是一大擾動因素。
《2022年電子菸產業出口藍皮書》報告顯示，2022年全球電子菸市場規模將超過1080億美元，電子菸作為新消費賽道，景氣度較高，其市場滲透率仍處於早期，自然吸引眾多資本競相入局。
比如果鏈巨頭立訊精密，以及勁嘉股份、金龍機電、順灝股份、金城醫藥、博騰股份、華寶股份等等，不一而足。
據不完全統計，截至目前，已有超過130家企業拿下合規的電子菸生產資質。
其中，要數比亞迪電子殺入電子菸行業最惹人關注。
從2018年，比亞迪電子就對電子菸開始佈局，目前公司已完成全系列電子霧化產品的專利佈局和自動化生產線的投建，整合了自有的新型材料研發、精密模具、產品設計和開發，以及智能制造等能力。
資料顯示，思摩爾國際為電子菸行業主要霧化器供應商，相當於電子菸的心臟。
2021年，公司在全球市場份額占比達到22.8%，超過第二名至第五名的總和。
曾經的思摩爾擁有陶瓷芯的技術先發優勢，保障了電子菸的抽吸體驗，公司也充分享受了電子菸行業爆發的紅利。
但是隨著競爭對手們的介入，尤其是比亞迪強大的制造業實力，切入電子菸賽道可謂降維打擊，思摩爾面臨的競爭壓力不可小覷，其陶瓷芯的競爭壁壘能支撐多久，具有不確定性。
另一方面，關於電子菸行業的監管是另一大擾動因素。
2021年，中國菸草行業實現工商利稅1.36萬億元，占全國公共財政收入的6.7%，菸草業作為隱性的稅收工具，其重要性不言而喻，而此前中國電子菸僅作為一般消費品征收13%增值稅，產業鏈利潤空間大，所以圍繞電子菸如何征稅，是否會影響行業本身的發展，都具有較大不確定性，
不過，10月25日，國內電子菸消費稅的稅收辦法終於出爐，相關不確定性被消除。
《關於對電子菸征收消費稅的公告》中明確電子菸實行從價定率的辦法計算納稅，生產《進口》環節的稅率為36%，批發環節的稅率為11%，由此，電子菸行業合法地位得到承認，思摩爾國際的股價隨即應聲大漲。
國元證券研報表示，稅收政策隻會產生短期的抑制，從長期來看，合理有序的管控會讓行業更加健康有序的發展。
再疊加2022年上半年相關部門相繼頒佈了《電子菸管理辦法》與《電子菸》國家標準。
電子菸行業開始結束草根時代，已經步入規范發展階段。
業績方面，2022年上半年，思摩爾實現銷售收入56.53億元，同比下滑18.7%；經調整後凈利潤為14.36億元，同比大幅下滑51.7%。
公司稱，業績波動和電子菸相關政策的出臺有關，行業短期需求受到沖擊系不爭的事實。
尾語：
任何新興行業，其崛起都並非一帆風順，對於思摩爾來說，挑戰與機遇並存。
目前中國電子菸滲透率不足5%，而歐洲高達40%，美國超20%，相比之下，中國市場的蛋糕仍然很大，隨著行業面臨的政策不確定性已塵埃落定，思摩爾能否重整旗鼓，再度創造奇跡，值得期待。
此外，第十屆”港股100強”活動即將於2023年2月24日舉行，屆時會揭曉第十屆”港股100強”主榜單和子榜單入榜企業，思摩爾國際能否代表電子菸行業沖進第十屆”港股100強”，也值得投資者關注。
“港股100強”評選活動始於2012年，由騰訊網和財華社共同發起。
活動旨在利用大數據和一系列科學、公允的評價指標對上一年度香港上市公司的各項數據進行分析與計算，評選並公佈優秀的上市公司榜單及頒發獎項。
作者|飛魚
編輯|effie